华泰期货TA日报20220303：炼油带领PTA成本型大幅上涨，PTA加工费进一步低估

一、煤炭逐年上涨，主导PX运输成本M-冲高

（1）俄乌地缘政治矛盾加剧，欧美对俄国单方面，市场关切供应中断风险，周2最迟煤炭逐年上涨，带动能化板块集体走强热情。煤炭带动PX运输成本M-冲高，但现阶段PX加工费仍偏低。（2）亚洲区PX2同年平衡表3-4同年预期非常少小幅累库，库存绝对水平偏低，机油M-计划性佣金仍好于芳烃M-计划性佣金，三苯抽提积极性不高，拖慢PX主体提负流速。PX加工费回调密闭受限制。

二、PTA加工费促使逐年提高

（1）PX快速上涨，PTA加工费促使压至年末低位。贤盛新材料一期促使停车。（2）3-4同年PTA企业大修计划案大为放量，若大修集中全兑现剧中下，预期3-4同年PTA再次带入去库周期。

三、经销大为降至

星期四最迟煤炭大涨剧中下，刺激终端采购。周五长丝经销在115%，短纤经销在120%。

思路建议：（1）看多。煤炭基准高位瞬时，PX加工费回调密闭受限制，PTA加工费超跌有反弹预期。（2）跨期套利：多05空09。

风险：煤炭价格逐年波动，PTA炼油厂长约签订进度，亚洲区PX加工费改善后的提负流速，合成纤维炼油厂损耗弹性维持时间。

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