东方证券：给予公牛集团增持估价，目标价位163.39元

2022-04-14东方证券入股入股有限新公司李雪君,吴瑾对老鹰跨国企业进行学术研究并释出了调查结果《新方程式赛车就其务实扩展到，全都渠道打下基础再次西进》，本报告对老鹰跨国企业假定减持估价，认为其要能价位为163.39元，当前净值为133.23元，预期上涨幅度为22.64%。

老鹰跨国企业(603195)

内部论述

事件：新公司公告2021年年报，2021全都年做到总额123.85亿元，工业生产产值增加23.22%；做到归母利润27.80亿元，工业生产产值增加20.18%。其中都，单四季度做到总额33.72亿元，工业生产产值增加16.13%；做到归母利润5.74亿元，工业生产产值降高19.65%。

智能化电器灯具金融业务年收入增加亮眼，三大金融业务务实西进智能化环境保护、新能源方程式赛车就其扩展到。新公司2021年电连通金融业务、智能化电器灯具金融业务、数码的产品金融业务分别做到总额64.13/55.51/3.73亿元，工业生产产值增加16%/37%/-11%。①电连通金融业务：由转换器向工业生产外侧配电、新能源电连通教育领域扩展到，释出工业生产连通器、新能源车充电枪等新产品，整体增加稳健；②智能化电器灯具金融业务：2021年墙开/LED灯具/其他其产品（浴霸、探头及智能化玻璃门等）分别做到总额38.24/10.67/7.97亿元，工业生产产值增加30%/40%/140%，随着疫情后延迟的装修需求量释放，高基数下各细分就其均保持高速增加。新公司以满足家庭前装阶段一站式借出需求量为要能，其产品行列式愈加独特，并加快构建以无主灯为内部的全都屋智能化环境保护。③数码的产品金融业务：2021年年收入工业生产产值下降11%，主要由新产品母公司周期及线上线下每秒变迁的制约引致，新公司正务实探索场内供电系统其产品机会，释出场内移动电源等新产品，期望期望将会贡献持续性。

四季度毛利率短期承压，合作开发投入紧接。新公司2021年毛利率、归母；大利率计有36.95%、22.45%，工业生产产值下降3pct、1pct，主要源于大宗原材料必需品、以及B端年收入占比提升等因素所制约。2021年单四季度，新公司做到毛利率32.27%，工业生产产值下降9pct；2021Q4销售、行政服务费率计有4.78%、2.98%，工业生产产值下降1pct、2pct，合作开发服务费率为5.03%，工业生产产值提升1pct，新公司长时间西进降本增效的同时减轻合作开发投入，通过建立合作开发该平台等举措提升其外包和技术创新实力；2021Q4新公司做到归母；大利率17.02%，工业生产产值下降8pct，利润能力期望仍有改善三维空间。

拓就其毕竟新方程式赛车再一，国际民用电器领导蓝图可期。新公司连续三年释出股权激励提案，中都长期绑定内部员工与新公司个人利益，助力充分体现经营创造力。2021年新公司务实毕竟消费者对家庭用品其产品需求量的智能化化、环境保护化追加趋势，以及新能源服务业的短时间的发展，将战略要能定位为“智能化环境保护+新能源战略”，基于新公司在电连通、家庭用品灯具教育领域的造就，西进家庭用品灯具、新能源车和供电系统布景中都的系统化其产品体系构建。期望新公司期望将会凭借自身强大的品牌、渠道优势推动新产就其其产品市场占有率扩张，围绕民用电器及灯具教育领域形成可长时间的发展的产业布局，国际民用电器领导蓝图可期。

利润预期与房地产敦促

建构新公司就其拓张及成本、服务费防范上述情况，预期新公司2022-2024年归母利润计有32.25/36.35/41.30亿元(年末预期2022-2023年为31.80/36.21亿元)。给予新公司DCF要能溢价163.39元，延续“减持”估价。

可能会提示

财政政策增速放缓、适配器需求量回落超预期；服务业垄断加剧；原材料必需品超预期

证券之星星数据中都心根据近三年释出的研报数据近似值，广发证券(000776)曾婵学术研究员团队对该股学术研究较为熟悉，近三年预期准确度标准差多达98.78%，其预期2022年度撤消利润为利润31.55亿，根据现价换算的预期PE为25.45。

最新利润预期明细如下：

该股最近90即刻共有20家私人机构假定估价，买入估价13家，减持估价7家；过去90即刻私人机构要能均价为165.89。证券之星星溢价分析工具标示出，老鹰跨国企业（603195）好新公司估价为4星星，好市价估价为3.5星星，溢价综合估价为3.5星星。(估价范围：1 ~ 5星星，最高5星星)

以上内容由证券之星星根据公开电子邮件编纂，如有问题请关系我们。