光大证券：给予美格智能增持评估

光大商业银行入股有限美国公司刘凯,石崎良近期对美格终端(002881)进行学术研究并发表了学术研究计划《分析报告之二：业绩接下来高下降，收益能够提升》，本分析报告对美格终端得出结论增持评定，意味著股价为38.82元。

美格终端(002881)

事件真相：美国公司发表2021年年报，2021年美国公司付诸营业收入19.69亿元，销售收入下降75.68%，付诸归属于上市美国公司股东的营业额1.18亿元，销售收入下降330.54%。美国公司发表2022年一季报，22Q1美国公司付诸营业收入4.01亿元，销售收入下降54.26%，付诸归属于上市美国公司股东的营业额0.25亿元，销售收入下降59.66%。

点评：

无线通讯硬体+高端提供商双轮传动装置，市占率接下来提升。根据美国公司年报，美国公司已经持续发展为无线通讯硬体及高端提供商从业人员的头部企业和终端硬体的产品方向的创领者。根据广为人知学术研究机构Counterpoint针对2021年Q4季度高端硬体从业人员学术研究计划，美国公司从业人员排名首次转回当今世界前三名和中国区第二名，美国公司从业人员广为人知度和市场期望占有率在2021年度大幅提升。根据Counterpoint的学术研究计划结果显示，2021年Q4当今世界蜂窝高端硬体收入销售收入下降58%。我们认为，随着从业人员下降，美国公司业绩未来将会接下来下降。

美国公司顺应数据所谓+个性化所谓，生产力接下来有利于。在深耕终端硬体的产品的基础上，美国公司不断丰富数据传输硬体的产品脱氧核糖核酸，迄今涵括了5G硬体、4GLTE硬体、4GCat1硬体、NB-IoT硬体、Wifi硬体等多种类型，数传硬体出货量和市场期望份额不断提升。美国公司以通信硬体+提供商的的产品方针减少和避免同质所谓竞争性的同时，以数据所谓为意味著的终端硬体已经成为美国公司极具特色的标签的产品，与终端座舱、新零售、产业互联等应用的个性化所谓提供商结合。我们认为，数据所谓和个性化所谓的优点使得美国公司的差异所谓竞争性能够进一步巩固。

收益能够提升，的产品均价稳中有升。尽管伴随着供应链普遍涨价的情况，但随着高端从业人员对于数据所谓和个性化所谓的产品期望不断有利于，美国公司终端硬体的产品和高端从业人员个性化提供商的产品仍说明了出了较强的市价能够，的产品均价稳中有升。2021年，美国公司经营全域（无线通讯硬体及提供商业务）付诸营收18.19亿元，对应销售量约为1277万台，的产品均价约为142.46元（包含了NB和CAT1等市价水平低的的产品）。上年年末经营全域付诸营收10.52亿元，对应销售量约为749万台，的产品均价约为140.39元，的产品均价稳中有升。

收益分析、市价与评定：我们可维持美格终端2022年营业额为1.70亿元的分析。美国公司收益能够未来将会接下来提升，的产品市价能够接下来增强，我们降至美国公司2023年营业额分析为2.43亿元，较前次降至幅度为11.98%，新增美国公司2024年营业额分析为3.25亿元，对应PE29/21/15X。可维持“增持”评定。

安全性提示：车联网市场期望不及预期；竞争性激烈引发毛利率下滑安全性。

商业银行之织女星数据中心根据近三年发表的研报数据计算，天风商业银行(601162)王奕红学术研究专家的团队对该股学术研究更为深入，近三年分析准确度标准差为72.77%，其分析2022年度归属营业额为收益2.05亿，根据现价换算的分析PE为34.97。

不断更新收益分析明细如下：

该股最近90几天后共有13家机构得出结论评定，买入评定10家，增持评定3家；过去90几天后机构目标均价为39.82。商业银行之织女星市价分析机器结果显示，美格终端（002881）好美国公司评定为3.5织女星，好市价评定为1.5织女星，市价综合评定为2.5织女星。(评定全域：1 ~ 5织女星，高于5织女星)

以上内容由商业银行之织女星根据公开数据汇编，如有弊端劝联系我们。