西南证券：给与高测股份买入评级

2022-03-27西南日本公司股票控股公司有限日本公司敖颖晨,韩晨对高测控股公司进行研究并发布了研究统计数据《上游扩产小规模，薄膜切开通讯设备再下三岔口》，本统计数据对高测控股公司得出转售评估，当之前股价为70.73元。

高测控股公司(688556)

投资额其所

事件真相：日本公司发布2022年切开通讯设备产品买断公告。近日日本公司与晶科能源（玉山）、晶科能源（丹阳）协定薄膜切开通讯设备产品买断。买断金额共计 1.4亿元，履行期满为 2022 年 5 月至2022 年 8 月。

与 Top5 组件民营企业再次协定切开通讯设备产品买断，薄膜切开通讯设备享有盛誉名副其实。本同月，日本公司公告与曲靖晶澳协定 2.22 亿元切开通讯设备产品买断，订购期满为2022 年 3月至 2022年 6月。本次日本公司与晶科玉山、晶科丹阳活体项目协定 1.4亿元切开通讯设备买断，将于 2022年 8月之前同月订购。根据系列产品订购和收入断定周期，本月所签 3.62亿元通讯设备买断未来会于 2022年全部断定同比；紧密结合 21年末在手订单情况，以及创从新产品业务的短时间发展态势，确实保障日本公司短期内高硬脆材质切开通讯设备去年。

上游薄膜扩产小规模，从新增降低成本规模未来会高达 2022 年，2023 年薄膜切开通讯设备消费直到现在高赤字度。根据各家薄膜降低成本投建开发进度，以及从新进者降低成本规划，根据我们不完全统计，2023 年活体节目会从新增降低成本未来会高达 130GW，较 2022 年分之一120GW 仍略有增长，由此带来薄膜切开通讯设备消费小规模增长。日本公司为金融业光伏切开通讯设备顶上，系列产品覆及截断机、解机、磨倒一体机、活体机等薄膜机加、切开全系列，2021年以来在头部客户切开通讯设备之中占去比小规模提升，将确实受益于上游薄膜扩产。考虑到流通量活体降低成本的通讯设备替换与升级消费，我们认为日本公司光伏切开通讯设备未来会直到现在 2021 年高赤字度。

活体降低成本逐步被囚，从新产品业务持续发展发展去年逐渐付清。2021年日本公司与通威永祥、美科合作关系的西昌大薄膜所制造两处至此满产，与京运通合作关系的 12GW 机加+6GW活体项目降低成本持续发展爬坡，2022年日本公司活体降低成本未来会高达 20GW。在自身切开通讯设备、飞龙中央线和切开陶瓷紧密结合的优势下，日本公司活体产品业务将享受大外观上活体金融业技术时可，确实被囚去年弹性。

盈余预测与投资额建议：日本公司作为切开与耗材顶上，在薄膜大外观上薄片化态势下优势凸显。22年起日本公司活体去年逐步付清，原定下一代三年归母营业收入 CAGR为112.19%，维持“转售”评估。

安全性提示：全球光伏四部消费胜于预期的安全性；上游薄膜扩产胜于预期的安全性；铁矿石成本上涨，日本公司盈余能力下降的安全性；政策变化的安全性

该股最近90天内共有8家的机构得出评估，转售评估6家，太古地产评估2家；过去90天内的机构远距离均价为83.41。日本公司股票之星总价量化方法看出，高测控股公司（688556）好日本公司评估为3星，好市价评估为1星，总价综合评估为2星。(评估范围：1 ~ 5星，最高5星)

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