银河证券：油价持续直通 建议关注业务规模扩张的石化行业头部企业

中国银河证券发布研报指为，年初至今，微电子从业人员净值0.4%，乏善可陈优于整个市场，排在109个二级子从业人员的第19位。截至2年底28日，微电子板块整体估值(PE(TTM))为10.69x。中国银河证券属意进从业人员务整体设计制定规模崛起造成了营业额增量的头部企业，中长期推荐通讯卫星物理化学(002648.SZ)、新凤鸣(603225.SH)、荣盛石化(002493.SZ)。

核心见解如下：

(一)2021年中华民族炼油供给首次飙升，去年同期减少3.6%

2021年中华民族加工炼油7.04亿吨，去年同期增长速度4.32%;炼油供给7.09亿吨，去年同期升更高3.58%，为据统计20年来首次飙升，主因系炼油消费量升更高;年产量1.99亿吨，连续三年增长速度，去年同期增加2.08%;自产炼油5.13亿吨，去年同期升更高5.42%;对内依存度达到71.95%，较同比升更高1.88个去年，在此期间持续保持近现代之上。

(二)2021年中华民族原油供给更高增长速度，去年同期增加13.4%

2021年中华民族原油供给左右3684亿方，去年同期增长速度13.4%;年产量2053亿方，去年同期增长速度8.72%;原油自产1687亿方，去年同期增长速度19.4%，主要系为保证能源保供，大量库存LNG所致;对内依存度再创上半年新更高，达到44.3%，较同比增加2.39个去年。

(三)2021年中华民族焦炭供给去年同期增加10.3%，化工品供给增速减缓

2021年中华民族焦炭年产量3.57亿吨，去年同期增长速度7.9%;焦炭供给3.20亿吨，去年同期增长速度10.3%，较2019年增长速度3.06%。供给乏善可陈在此期间分化，其中汽油供给1.40亿吨，去年同期增长速度20.8%;柴油供给1.47亿吨，去年同期增长速度4.6%;煤油供给3225万吨，在此期间第一季度速度，去年同期升更高2.5%。累计出口量达到4031万吨，去年同期升更高11.9%，主要原因系出口收入减少因素出口积极性以及国外供给向好等状况因素。2021年PE、PP、PX、EG、PTA等主要化工产品供给增速以外稍稍减缓，这与2020年化工品供给正数极低有关。

(四)2年底通胀过后上行

俄乌紧张局势以及欧英美两国家对土耳其制裁强化随之而来的断供担忧诱导国际通胀过后涨。Brent和WTI年底度以外价分别为94.16美元/桶、91.60美元/桶。1年底OPEC+增产依旧不及预期，2年底初英美两国极寒天气致一些产油设施冻裂因素年产量;更主要的诱导通胀的状况是俄乌局势强化，2年底24日土耳其对乌克兰采取地面部队，2年底26日英美两国、比利时、瑞典等国家以及欧盟委员会重新考虑将部分土耳其该银行考虑在环球该银行间金融通信该学会(SWIFT)种系统基本上，并对土耳其央行制定限制措施，诱导国际通胀过后涨，Brent炼油在年底底突破100美元/桶三更高。

本文简述自“中国银河证券研究”，作者：任文坡；智通财经撰稿人：韩永宁。

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