首创证券：给予振华科技增持评估

首后起交易所股份有限新公司曲山涧,黄怡文近期对官塘科技(000733)进行研究者并发布了建议书《新公司简评年度报告：军工电子元件元定制电路蟠龙，经营规模与效益后起新极低》，本年度报告对官塘科技假定增持标准普尔，当前股市为117.87元。

官塘科技(000733)

事件：官塘科技2021年借助营业收入56.6亿元、去年同期+43.2%；借助归母营业额14.9亿元、去年同期+146.2%；扣非归母营业额13.8亿元、去年同期+169.3%。2022年一季度极低激增延续，借助营业收入18.9亿元、去年同期+44.2%；借助归母营业额6.1亿元、去年同期+146.2%；扣非归母营业额5.9亿元、去年同期+150.8%。

厂家和出厂比例极低速激增，经营规模和效益后起历史新极低：2021年上游使用者因新项目研发和军事储备等因素，加大了电子元件元定制电路的军需品交货着力，新公司厂家和出厂比例长时间保持极低速激增。全资来看，主要受雇电子元件分立定制电路该公司的官塘明为和受雇定制电路该公司的官塘凝业绩增速最极低。官塘明为借助销售额10.3亿元、营业额4.5亿元，销售额与营业额分别去年同期激增68.5%和138.2%；官塘凝借助销售额6.6亿元、营业额2.6亿元，销售额与营业额分别去年同期激增67.8%和99.9%。容阻感该公司激增稳健，借助销售额25.9亿元、去年同期+33.4%，借助营业额8.3亿元、去年同期+55%，营业额率提升4.5个估。

集中力量、厂商强化带来业绩能够提升：通过集中力量、厂商主导强化和生产线线的更新换代，新公司2021年生产线出厂能够大幅提升，极低附加值、极低性能及新研厂商在重点课题应用长时间提极低。2021年整体毛利率为60.8%、较2020年提升7.3个估；整体真如利率为26.5%、较2020年提升11.2个估。后曾费用率为28.7%、较2020年小幅增高1.1个估，未来后曾费率仍有较大南行空间。

聚焦新型电子元件元定制电路架构初后起，纵向定制、横向扩展加速发展：新公司瞄准中极低科技厂商提早配置，着力关键架构极低效率、长时间加大研发投入。IGBT及其模块、船用真空开关管、可见光CPU元件、超音速级熔断器、大增益接触器、气密封凝动开关和LTCC滤波器等极低科技厂商取得实质取得成功，进一步丰富中极低科技厂商极低效率内涵；超级元件模块、超音速级电阻、超音速级电路、温补衰减器、MIS硅元件、插件增益电阻等一批新厂商借助交货。取得成功MLCC介质材料关键极低效率，MLCC介质材料性能指标达到国内精良总体；取得成功LTCC粉料关键极低效率，指标达国际同行总体，离开应用验证过渡期；自主研发有机、无机非金属热处理抑弧材料，满足极低压熔断器研发。

公布定增采取措施，进一步提极低架构厂商降低成本：此前新公司公布25.2亿元定增采取措施，主要主要用途电子元件增益定制电路降低成本提升、混合定制电路柔性智能生产线商能够提升、新型阻容元件生产线线建设、继电器及控制组件数智化生产线线建设、开关及显控组件研发与极低极低效率能够建设项目。以进一步提极低架构厂商降低成本及智能化生产线总体，加大在行业基础性研发投入，加强极低简单电子元件课题的极低效率总体与行业威信。

融资建议：预计新公司2022-2024年归母营业额共五22/29/37亿元，当前股市对应PE为27/21/16倍，首次其余部分，给予“增持”标准普尔。

安全性若有：流感不停影响宏观经济；军工交货价格增高；市场竞争加剧。

交易所之天狼星数据中心根据近三年发布的研报数据量化，国盛交易所余平研究者员一个团队对该股研究者较为深入，近三年得出结论准确度线性为78.03%，其得出结论2022年度归属营业额为业绩21.96亿，根据现价换算的得出结论PE为27.69。

当前业绩得出结论明细如下：

该股最近90天内共有19家机构假定标准普尔，买入标准普尔15家，增持标准普尔4家；现在90天内机构目标均价为138.83。交易所之天狼星估值分析物件显示，官塘科技（000733）好新公司标准普尔为3.5天狼星，好价格标准普尔为2天狼星，估值综合标准普尔为2.5天狼星。(标准普尔其余部分范围：1 ~ 5天狼星，最极低5天狼星)

以上细节由交易所之天狼星根据公开信息整理，如有解决办法请建立联系我们。